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金融:关注 季报业绩超预期的中小银行

发布时间:2019-10-09 17:12:32 编辑:笔名

金融:关注 季报业绩超预期的中小银行 2010-10-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

10月份以下因素仍将制约银行股估值提升:(1)地方融资平台贷款最终处置办法尚无法出台,仍处于各方博弈期,不排除再出现利空传闻。(2)银行业监管新规(贷款拨备率等)尚未正式出台,制约中小银行股估值。( )10月CPI回落趋势低于预期,引发非对称加息的担忧。

9月份投资组合回报为-5.65%,银行业指数回报为-2.65%,我们的组合回报落后指数约 个百分点。

我们预期9月份银行股整体估值水平不会出现大幅提升,因此选择了低估值、高成长组合。实际结果是9月份中小银行出现了大幅调整,除光大银行外,中小银行全部跑输大型银行股。

8月份M2、贷款余额增速等多项指标企稳回升,新增信贷5452亿元,预计未来4个月平均信贷量约为4500亿元,同比增速维持在18-19%,不会出现显著下降。但是基于我们对2011年新增贷款6-8万亿的推测,贷款同比增长可能会再下一个台阶,至12-17%。因此,明年银行生息资产增速将会有显著下降。

尽管10月份将公布所有上市银行 季报业绩,预计银行业盈利继续保持高增长。但我们认为目前银行股估值出现大幅修复的机会不大,继续关注估值低、成长性好的中小银行。

本月投资组合品种选择如下:(1)民生银行:加大业务转型和结构调整力度。我们看好公司未来转型的成效,当前1.4x的2010年PB明显低估,给予 0%的组合权重;(2)华夏银行:10年业绩增幅有望超40%,给予40%的权重;( )宁波银行:目前估值与其长期成长潜力相比已明显低估,给予 0%的权重。

主要风险因素:宏观经济进一步回落的风险;央行采取不利于银行的非对称加息,损害净利增长。

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