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银河证券:欧元后市不乐观

发布时间:2019-10-09 16:58:03 编辑:笔名

银河证券:欧元后市不乐观 2013-07-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

欧洲央行和英国央行7月份的议息会议均宣布维持主导利率不变,并加强了前瞻性指导,货币政策维持宽松甚至进一步放松的方向更加明确。欧洲央行目前0.5%的基准利率并非下限,而如有必要,仍将在未来一年以上的相当长时间内保持目前或更低的利率水平,以此来刺激萎靡的信贷需求和低迷的经济。当前通胀率仍远低于欧洲央行的目标水平,意味着未来货币政策仍有进一步宽松的空间。

尽管欧元区6月份的PMI数据以及各景气指数等领先指标出现低位回升的态势,预示经济有望触底回升;然而劳动力市场持续疲软,欧元区失业率仍然在攀升并不断刷新历史新高,且各国经济指标表现参差不齐,从而制约着欧洲整体经济复苏。与此同时,欧元区公共和私人部门的持续去杠杆和财政紧缩将继续在未来一段时间对需求造成影响,意味着未来一段时间欧元区出现超预期经济增长的可能性依然较小,并且欧债危机重燃的隐忧仍未完全消除,仍然可能会因事件性因素的扰动而出现反复。欧元区私营部门贷款持续萎缩,实体经济的复苏程度依然脆弱和疲软。

总体来看,在当前宽松的货币政策和低利率环境下,未来几个月欧元区经济更可能的走势是在缓慢复苏中趋于稳定。

近期希腊和葡萄牙先后突发的政坛风波迅速引发市场对欧债危机重燃的忧虑,并引发了欧洲其它国家金融市场的连锁反应。欧债危机自爆发以来,已经逐渐演变为一场经济危机、社会危机以及政治危机。部分重债国家至今难以摆脱经济衰退、政局不稳和社会动荡的局面。而近期希腊、葡萄牙的政坛风波再次凸显了重债国改革过程中的政治风险,政局动荡无疑会令经济增长和稳定性面临威胁,而稳定的政局是重债国继续推行财政调整和经济的结构性改革的必要条件。

外汇市场上,葡萄牙政坛动荡使得欧元区市场风险急剧升温,从而打压欧元继续下行。而经济数据方面,失业率的攀升、疲软的德国制造业订单数据均对欧元构成打压。与此同时,在市场对欧洲央行未来仍存降息预期的前景下,欧元后市不容乐观。未来以下三方面的触发因素,都将成为欧元区经济增长的下行风险。其一是美联储退出QE、全球流动性收紧的冲击;其二是欧元区复苏程度和全球需求弱于预期,其三是重债国结构性改革缓慢、社会及政治动荡等不确定性。而这些因素均会对欧元后市构成不利。

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